上周五杰克遜霍爾（Jackson Hole）央行會(huì)議因鮑威爾講話引發(fā)全球廣泛關(guān)注，會(huì)前美股納指在周四先行下跌1.9%，會(huì)議當(dāng)天“V”字反轉(zhuǎn)小幅收漲。
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二級(jí)市場(chǎng)上，投資者比較關(guān)心的是，鮑威爾發(fā)言釋放了什么信號(hào)？美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息概率有多大？對(duì)于港股互聯(lián)網(wǎng)板塊又有什么影響？對(duì)這一系列問(wèn)題，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成給出最新解讀。
【鮑威爾發(fā)言整體偏謹(jǐn)慎，較市場(chǎng)預(yù)期偏鴿】
今年的會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的重磅講話整體偏謹(jǐn)慎，鷹派和鴿派信號(hào)均有包含。
其中對(duì)通脹的態(tài)度偏鷹，著重提示通脹風(fēng)險(xiǎn)：鮑威爾繼續(xù)強(qiáng)調(diào)2%的通脹目標(biāo)，并表示當(dāng)前通脹緩和雖有進(jìn)展，但通脹水平仍然偏高，降低通脹的過(guò)程還有一段長(zhǎng)路要走。如果條件適合，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備進(jìn)一步加息。
最后總結(jié)表態(tài)時(shí)偏鴿，表示會(huì)謹(jǐn)慎行事：鮑威爾表示在后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中，繼續(xù)基于數(shù)據(jù)判斷進(jìn)展謹(jǐn)慎行事，來(lái)決定進(jìn)一步緊縮還是維持政策利率不變。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，由于會(huì)議前市場(chǎng)已對(duì)聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)計(jì)入預(yù)期，鮑威爾表態(tài)或較之前更鷹，但較市場(chǎng)預(yù)期偏鴿。與7月相比，鮑威爾相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)了加息的可能，相對(duì)偏鷹。但由于會(huì)議前夕市場(chǎng)早已在擔(dān)心加息問(wèn)題，同時(shí)部分票委如波士頓主席柯林斯表態(tài)偏鷹，市場(chǎng)已將鷹派信號(hào)納入預(yù)期，周四美股美債均提前調(diào)整。而周五會(huì)議期間，美股先因鮑威爾鷹派信號(hào)承壓，后因鴿派信號(hào)回升。從最終收盤(pán)價(jià)格看，市場(chǎng)認(rèn)為鮑威爾整體表態(tài)較會(huì)前預(yù)期更偏鴿。
【現(xiàn)有數(shù)據(jù)驗(yàn)證更偏向不加息】
中長(zhǎng)期視角，鮑威爾講話對(duì)加息延續(xù)基于數(shù)據(jù)判斷進(jìn)展的觀點(diǎn)，而數(shù)據(jù)層面看目前高景氣、高通脹有所緩解，更偏向不加息。早先的7月非農(nóng)、CPI不及預(yù)期，上周三的8月Markit PMI數(shù)據(jù)同樣不及預(yù)期，均部分緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。
鮑威爾講話中也提及近兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，只是表示聯(lián)儲(chǔ)暫無(wú)法就此確定后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍能延續(xù)趨勢(shì)。因此節(jié)奏上可關(guān)注8月PMI、非農(nóng)、CPI的數(shù)據(jù)驗(yàn)證趨勢(shì)。
【港股互聯(lián)網(wǎng)分子和分母端改善或疊加】
上周港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）標(biāo)的指數(shù)反彈2.31%。向后展望，鮑威爾會(huì)議發(fā)言較市場(chǎng)預(yù)期偏鴿，部分緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。在data dependent（基于數(shù)據(jù)判斷進(jìn)展）的框架下，只待后續(xù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證流動(dòng)性拐點(diǎn)，港股市場(chǎng)資金面將受益于美流動(dòng)性拐點(diǎn)趨勢(shì)明晰。
分子端看，港股互聯(lián)網(wǎng)公司中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期提振市場(chǎng)信心，景氣較其他板塊比較優(yōu)勢(shì)也較凸顯；例如短視頻等部分平臺(tái)仍處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升階段，流量變現(xiàn)紅利期盈利能力提升進(jìn)度快于市場(chǎng)預(yù)期，景氣恢復(fù)超預(yù)期。
綜合看，港股互聯(lián)網(wǎng)分子端向上趨勢(shì)堅(jiān)挺+分母端長(zhǎng)期受益，板塊估值位于歷史低點(diǎn)，相對(duì)配置價(jià)值仍然凸顯，建議積極關(guān)注。
據(jù)了解，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手等不同互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道龍頭公司，其中持倉(cāng)騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手、金蝶國(guó)際權(quán)重超60%，前十大成份股權(quán)重近80%，重手聚焦互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，隨著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)基調(diào)明確，利好因素持續(xù)釋放，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭有望迎來(lái)估值、盈利雙升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動(dòng)跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。
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