6月29日，安徽古麒絨材股份有限公司(首發(fā))將接受深交所審議會議審核。安徽古麒絨材股份有限公司（以下簡稱“古麒絨材”）是一家主營業(yè)務(wù)聚焦于高規(guī)格羽絨產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要客戶有海瀾之家、森馬服飾、羅萊生活、波司登、際華集團等知名品牌。
此前深交所在問詢函和意見落實函中，曾對古麒絨材的業(yè)績增長可持續(xù)性、成本及毛利率、銷售費用三項主要問題提出疑問，公司也做出了相應答復。
不過，針對古麒絨材更多關(guān)聯(lián)公司的角色和作用、公司在供應商和大客戶面前的真實話語權(quán)，以及公司庫存銷量勾稽合理性、實控人專利發(fā)明真實性等問題，仍待公司解答和市場觀察。
(資料圖)
建筑轉(zhuǎn)羽絨快速發(fā)明專利引質(zhì)疑
古麒絨材IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，發(fā)行人擁有8項發(fā)明專利、39項實用新型專利。
但國家知識產(chǎn)權(quán)局旗下專利之星平臺檢索顯示，公司6項專利發(fā)明人為（或包含）劉建國。
招股書顯示，劉建國為古麒絨材前身“南翔羽絨”創(chuàng)始人，2006年-2018年其陸續(xù)轉(zhuǎn)讓股權(quán)至出清，2018年5月才退出公司高管名錄。
圖片來源：專利之星平臺
古麒絨材目前的實控人兼董事長為謝玉成，其1989年-2010年的21年間從事建筑業(yè)務(wù)，先后任職均為建筑類企業(yè)。47歲時謝玉成才開始擔任古麒絨材董事長，但其已握有4項專利（作為發(fā)明人）。
無獨有偶，謝玉成之女謝偉，2009年-2014年8月從業(yè)于上海新龍成公司，該公司主營業(yè)務(wù)為房屋建筑工程。此外，謝偉2013年-2018年從業(yè)于淮南盛泊酒店管理有限公司，也和羽絨無關(guān)。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
但2012年，27歲時，謝偉加入南翔羽絨擔任監(jiān)事；8年后，2020年謝偉擔任南翔羽絨（古麒絨材）的核心技術(shù)人員，到目前，古麒絨材的專利中，以謝偉為發(fā)明人的專利已有33項，其中17項為謝偉擔任核心技術(shù)人員之前成為發(fā)明人的專利。
公司現(xiàn)任董事長謝玉成長年從事建筑行業(yè)工作，47歲才轉(zhuǎn)投羽絨行業(yè)；其女謝偉也在27歲才轉(zhuǎn)入羽絨領(lǐng)域。兩位掌舵人是否具有足夠?qū)W歷背景、專業(yè)經(jīng)驗和科研能力發(fā)明羽絨產(chǎn)品專利，謝偉擔任公司核心技術(shù)人員又是否具有合理性，有待公司解釋。
多家關(guān)聯(lián)公司引“空殼說”
古麒絨材IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，關(guān)聯(lián)公司中“南陵平發(fā)建筑勞務(wù)有限公司”無實際業(yè)務(wù)經(jīng)營，為實控人妹妹之配偶持股；“綠葉養(yǎng)鴨”無實際業(yè)務(wù)經(jīng)營，已于2021年1月11日注銷；“忠勤物業(yè)”為實控人妹妹之配偶持股40%，已于2020年10月26日注銷。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
企查查顯示，“南陵平發(fā)建筑勞務(wù)有限公司”的社保繳納數(shù)為零；“南陵縣綠葉養(yǎng)鴨專業(yè)合作社”2014年-2019年的社保繳納數(shù)均為零；“南陵忠勤物業(yè)管理有限公司”2015年-2017年的社保繳納數(shù)為零，2018年-2019年分別為4人和3人。
多家關(guān)聯(lián)無實際業(yè)務(wù)經(jīng)營、社保繳納數(shù)為零或個位數(shù)，存在“實為空殼公司”的嫌疑。
值得一提的是，在古麒絨材回復深交所審核中心意見落實函的報告中，對于“綠葉養(yǎng)鴨給古麒絨材轉(zhuǎn)貸”的情況，公司保薦人、申報會計師予以承認，并表示公司已如實披露并完成整改。
那么其他形似“綠葉養(yǎng)鴨”這類無實際業(yè)務(wù)經(jīng)營的關(guān)聯(lián)公司，是否也存在與古麒絨材操作轉(zhuǎn)貸或其他體外資金循環(huán)、利益輸送的情形，值得觀察。
預付款攀升“設(shè)問”產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)
古麒絨材IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，公司前五大供應商較為穩(wěn)定，與安徽訊茂羽絨、濰坊萬博羽絨的合作歷史均在5年及以上。與安明羽絨、高祥羽絨曾發(fā)生受托支付后資金退回的情況，足見關(guān)系之緊密。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
然而報告期各期末，古麒絨材預付款項金額分別為3557.12萬元、4638.56萬元、5304.14萬元，處于高位且逐年攀升。而預付款項前五名賬齡均為1年以內(nèi)，即短期內(nèi)需支付的賬款。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
2020年，公司還因提前預付部分貨款鎖定原料價格，導致2020年購買商品支付的現(xiàn)金較多。
公司與供應商合作多年的緊密關(guān)系，是否有能力轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)，值得觀察，公司如何平衡現(xiàn)金與利潤，也需要進一步解答疑問。
大客戶與股東關(guān)聯(lián)影響指向應付款
古麒絨材IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，2020年-2022年，古麒絨材向前五大客戶銷售金額分別為2.59億元、4.26億元和3.47億元，占營業(yè)收入比例58.17%、71.44%和52.04%，持續(xù)處于高位。
隨之，上述期內(nèi)公司應收賬款余額分別為1.65億元、1.72億元、2.67億元，2022年末余額漲幅達55.23%。同期，應收賬款占營業(yè)收入的比重分別為33.35%、25.98%、36.14%。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
報告期內(nèi)，海瀾之家均位列公司五大客戶名單。企查查顯示，海瀾之家法定代表人周立宸參與的嘉興瑞雍投資合伙企業(yè)，與古麒絨材的股東安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展基金有限公司（簡稱“安徽農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基金”），都是蕪湖悠派護理用品科技有限公司的合伙投資人。
與公司簽訂了長期合作協(xié)議的羅萊生活，其母公司上海羅萊家用紡織品有限公司的另一家全資子公司上海自萊樂家紡有限公司曾聘用袁田作為監(jiān)事，其目前負責財務(wù)的必斐艾食品有限公司，同樣也是古麒絨材的股東安徽農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基金的投資公司。
公司主要品牌客戶波司登的法定代表人高德康，曾是上海旭高時裝有限公司的法定代表人，該企業(yè)也曾得到古麒絨材的股東蕪湖遠大創(chuàng)投的持股子公司蕪湖瑞業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）投資。
圖片來源：企查查數(shù)據(jù)
公司大客戶集中度較高，已經(jīng)對應收賬款造成一定壓力，加之公司主要客戶和公司股東之間存在直接或間接的復雜牽連，公司如何保證在與客戶合作中的價格公允性和談判議價能力，并保證未來營業(yè)收入穩(wěn)定增長、應收賬款健康發(fā)展，都有待給出答案。
庫存銷量勾稽合理性之疑
古麒絨材IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，公司2020年期初白鵝類庫存、白鴨類庫存、灰鴨類庫存的存貨數(shù)量分別為162.35噸、466.34噸、85.51噸。
2020年度白鵝絨產(chǎn)品、白鴨絨產(chǎn)品、灰鴨絨產(chǎn)品的銷售單價分別為40.49萬元/噸、17.72萬元/噸、13.95萬元/噸，由于公司以羽絨類產(chǎn)品為主（銷售占比保持98%以上），若以上述單價計算，2020年期初公司白鵝類庫存、白鴨類庫存、灰鴨類庫存的庫存金額分別為6573.6萬元、8263.5萬元、1192.9萬元，庫存總額為16029.96萬元。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，2020年公司產(chǎn)銷率是115.21%，即已銷售的產(chǎn)品總量大于可供銷售的產(chǎn)品總量（包含新增可銷產(chǎn)品和庫存產(chǎn)品），該年會消耗庫存，使得庫存量減少。然而在單價固定計算的情況下，公司2020年末的存貨賬面余額為25597.93萬元，大于年初期存貨總額。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
古麒絨材IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，2021年公司產(chǎn)銷率為102.88%，產(chǎn)品同樣供不應求，2021年的存貨賬面余額為30880.21萬元，同比增加20%，庫存持續(xù)增加，且占流動資產(chǎn)比例從53.12%增加至53.97%。
古麒絨材庫存計算的準確度與各期庫存和產(chǎn)銷量的勾稽合理性，有待公司進一步解疑。
圖片來源：企業(yè)招股書上會稿
IPO招股書上會稿內(nèi)容顯示，古麒絨材2020年-2022年庫存占據(jù)總資產(chǎn)的比例分別為53.12%、53.97%、49.35%，持續(xù)處于高位。
具體分析存貨，公司2020年庫存以白鴨絨和灰鴨絨為主，且白鴨類和灰鴨類庫存在全年銷售中的占比分別達51.98%、46.78%。相應地，2020年-2022年白鴨類和灰鴨類產(chǎn)品的收入占比也逐年上升，分別為36.91%、43.01%、47.66%；5.92%、11.13%和12.77%，尤其白鴨類產(chǎn)品成為收入貢獻率第一位的核心產(chǎn)品。
然而2020年白鴨絨、灰鴨絨的存貨采購單價都較全年采購平均單價貴了很多，波動幅度分別達到41.59%、43.81%。
同時，2020年白鴨絨產(chǎn)品和灰鴨絨產(chǎn)品的毛利率分別為-2.91%和-4.24%，2021年-2022年兩項產(chǎn)品毛利率回正，但持續(xù)處于20%以下的低水平。
兩大核心產(chǎn)品庫存大、占比高、收入影響逐年上升，但毛利率處于低位，不得不讓外界質(zhì)疑公司庫存結(jié)構(gòu)的合理性，以及存貨策略是否足夠應對市場風險。
（文章來源：中宏網(wǎng)）
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