互連產(chǎn)品是兩個電子設備或網(wǎng)絡之間形成物理或邏輯連接的基本組件，廣泛的應用于包括工業(yè)、汽車、機器人、醫(yī)療設備、計算機、網(wǎng)絡、電信以及電子消費品等眾多領(lǐng)域。
但這是一個競爭極度劇烈且分散的市場，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年時，我國有約1000名主要從事互連產(chǎn)品的市場參與者，且前五大廠商的收入占比僅有5.6%。在這樣的行業(yè)環(huán)境下，借助資本市場的力量發(fā)展壯大便成為了部分玩家的最好選擇，承創(chuàng)互連便正朝該方向努力。
【資料圖】
智通財經(jīng)APP了解到，來自香港的承創(chuàng)互連科技(CCSC Technology International Holdings Limited)早在2022年的6月15日便向SEC秘密遞表，至今年3月22日時，其公開披露了招股說明書，申請以“CCTG”為代碼在納斯達克上市。
承創(chuàng)互連表示，此次IPO計劃發(fā)行250萬股普通股，每股價格在4-6美元，募集資金1000萬至1500萬美元。募資凈額的30%將用于升級設施和管理系統(tǒng)，以提高運營效率和產(chǎn)能;30%的資金將用于營銷工作和擴大銷售團隊;12%用于研發(fā);18%用于戰(zhàn)略收購和合作事項;剩余10%的資金用于運營及其他一般企業(yè)用途。
從業(yè)績來看，承創(chuàng)互連近兩年實現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展。公司2021財年(截至3月31日止12個月)、2022財年的收入分別為2261萬美元、2717萬美元，同期的凈利潤分別為243萬美元、229萬美元。且截至2022年9月30日的六個月(2023財年上半年)，承創(chuàng)科技的收入為1562萬美元，同比增長9.46%，凈利潤為284萬美元，同比增長大增140.68%。
為何承創(chuàng)互連2023財年上半年凈利潤大幅增長?公司上市后發(fā)展是否能跨上新的臺階?通過對招股書的深入分析，我們便可從中找到答案。
提價成為帶動業(yè)績增長主要推動力
承創(chuàng)互連成立于1993年，至今已有30年的發(fā)展歷史。公司深耕互連產(chǎn)品的設計、制造和銷售，產(chǎn)品系列包括了連接器、電纜、線束三大類別，廣泛的覆蓋了下游的眾多行業(yè)。
據(jù)招股書顯示，承創(chuàng)互連的制造工廠位于廣東省東莞市，公司自1999年便開始租用該工廠，總面積約19萬平方英尺。承創(chuàng)互連在為品牌企業(yè)代工的同時，亦會為客戶設計、開發(fā)、制造產(chǎn)品。在過往期間內(nèi)，承創(chuàng)互連的產(chǎn)品約有99%直接銷售予制造企業(yè)或是采購和組裝產(chǎn)品的EMS公司，剩余的產(chǎn)品則售予經(jīng)銷商。
憑借總部位于香港的優(yōu)勢地理位置，承創(chuàng)互連將自東莞工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往了亞洲、歐洲和美洲等地區(qū)的25個國家，其客戶包括了Linak、Danfoss、Bitzer、Maersk、Universal Robots、Philips、Osram、Flextronics、Harman和Vtech等全球知名品牌的制造商。
從收入分布區(qū)域來看，承創(chuàng)互連最大的市場在歐洲，2022財年時該市場的收入占比合計高達60%，其中北歐收入占比42.4%、東歐、南歐、西歐占比分別為9.8%、5.4%、3.1%。中國則是承創(chuàng)互連的第二大市場，2022財年時的收入占比為24.5%，其中來自中國大陸的收入為10.1%，來自香港地區(qū)的收入為14.4%。此外，來自北美、東盟的收入占比分別為7.3%、7.4%。
從近兩年的經(jīng)營情況來看，承創(chuàng)互連2022財年收入增長20.2%主要得益于疫情沖擊后各大市場需求有所復蘇，特別是歐洲和美洲，恢復速度較快，期內(nèi)該兩大市場的收入增速分別為26.9%、23.7%，亞洲市場收入亦增長8.7%。若以產(chǎn)品類型來看，電纜和線束在量價齊升的帶動下于2022財年實現(xiàn)了22.3%的增長，連接器價格產(chǎn)品亦有所上調(diào)，但受累于銷量下滑，因此收入增速僅4.1%。
值得注意的是，在2022財年中，承創(chuàng)互連的毛利率同比下滑4.2個百分點至27.5%，這主要是因為報告期內(nèi)全球通脹上升，材料和組件成本亦有明顯提升，公司雖對產(chǎn)品進行加價，但價格并未順利傳導至下游，公司盈利能力仍有所承壓。毛利率的下滑以及總運營費用開支的提升，導致承創(chuàng)互連2022財年凈利潤下滑5.8%。
至2023財年上半年時，由于電纜和線束整體售價的提升抵消了銷量的下降，因此該產(chǎn)品報告期內(nèi)增長14.1%，連接器則因為銷量下降25.7%而使收入下滑28.6%。從地區(qū)來看，在承創(chuàng)互連的提價措施下，
報告期內(nèi)來自歐洲、美洲的收入增速分別為14.6%，17.3%，但亞洲市場由于國內(nèi)需求疲軟的影響導致收入下滑1.4%。
不過由于承創(chuàng)互連報告期內(nèi)平均單位銷售價格的增長超過了平均單位成本的增長，實現(xiàn)了產(chǎn)品成本向下游的順利傳導，因此毛利率提升7個百分點至34.8%，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)利潤為210萬美元，同比增50.4%。
在此基礎上，疊加報告期內(nèi)政府補貼、匯兌收益的大幅提升，承創(chuàng)互連的凈利潤大幅增長140%至284萬美元。
顯然，在面對通脹壓力以及市場需求低迷的的外部環(huán)境挑戰(zhàn)時，承創(chuàng)互連通過提升產(chǎn)品價格實現(xiàn)了公司業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展，因此整體業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健。且公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好，截至2022年9月30日止6個月，其總資產(chǎn)為1884.2萬美元，總負債為765.88萬美元，資產(chǎn)負債率40.65%，流動比率為2.76，資金流動性較好。
市場需求分化，高端高速產(chǎn)品有望快速增長
從上述對承創(chuàng)互連經(jīng)營情況的分析中不難看出，公司當前面對的主要挑戰(zhàn)便是市場需求的低迷，特別是國內(nèi)市場，2023財年上半年銷量下滑十分明顯;雖然歐洲、美洲通過產(chǎn)品價格的提升實現(xiàn)了收入的同比增長，但難掩銷量走低的瑕疵，且產(chǎn)品加價也僅是在一定的區(qū)間內(nèi)調(diào)整，若后續(xù)市場需求不能及時恢復，將會對公司產(chǎn)品調(diào)價的策略形成制約，從而影響整體業(yè)績的增長。
就市場來看，互連產(chǎn)品是一個競爭劇烈且高度分散的賽道，在產(chǎn)業(yè)的充分競爭之下，市場集中度明顯偏低，且產(chǎn)業(yè)賽道需求分化明顯。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，得益于電子市場的技術(shù)創(chuàng)新，全球互連產(chǎn)品的規(guī)模將從2022年的3093億美元增至2026年的3785億美元，年復合增速5.2%。而汽車、電信/數(shù)據(jù)通信、計算機設備、工業(yè)和消費電子等行業(yè)對互連產(chǎn)品的需求有望以高于整體行業(yè)水平增速的表現(xiàn)持續(xù)增長。
同時，市場對不同產(chǎn)品的需求也有明顯差別，隨著5G的興起，產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化發(fā)展以及軍工產(chǎn)業(yè)等對設備、網(wǎng)絡之間傳輸時效性的要求，高頻互連產(chǎn)品的需求越來越大。市場玩家只有在需求高速增長的賽道以及產(chǎn)品類型上下功夫，才能快速成長。
縱觀過往表現(xiàn)優(yōu)異的互連產(chǎn)品企業(yè)，無非就是兩大類別，要么是打入了產(chǎn)品快速放量的知名品牌供應鏈，要么是產(chǎn)品押中高成長賽道，向行業(yè)中的多個玩家提供產(chǎn)品，從而取得了亮眼業(yè)績。截至2022年9月30日的6個月內(nèi)，承創(chuàng)互連有兩個大客戶，貢獻的收入占比分別為14.8%、11.6%，該兩個客戶的需求對其業(yè)績的影響至關(guān)重要。
因此短期來看，在國內(nèi)以及歐洲市場需求低迷暫未復蘇之前，承創(chuàng)互連仍將面臨市場需求下滑所帶來的的挑戰(zhàn)，在此情況下，產(chǎn)品提價對收入的拉動作用將逐漸減弱。而全球通脹回落，上游原材料成本的下降則會對公司的盈利水平有所支撐。但從中長期的角度來看，承創(chuàng)互連需加大研發(fā)投入，重點聚焦強需求、高價值量的高端產(chǎn)品才能走得更遠。
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