投資要點
(資料圖片僅供參考)
上周行情：家居板塊回調(diào)較多。2023/6/19至2023/6/21，上證指數(shù)-2.3%，深證成指-2.19%，輕工制造指數(shù)-3.13%，在28個申萬行業(yè)中排名第18；紡織服裝指數(shù)-2.81%，在28個申萬行業(yè)中排名第15。輕工制造指數(shù)細分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：造紙（-1.31%)，包裝印刷（-1.6%)，文娛用品（-2.49%)，家居用品（-5.5%)。紡織服裝指數(shù)細分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：飾品（-1.72%)，服裝家紡（-3.05%)，紡織制造（-3.06%)。
家居：把握低估值布局機會。5月家居類社零同比+5.0%，環(huán)比4月（+3.4%）小幅改善；新房（住宅）銷售面積同比-16.2%，環(huán)比4月（-9.5%）仍有走弱，但竣工端延續(xù)高增，5月住宅竣工面積同比+17.2%。
零售端來看，Q2家居消費恢復(fù)速度有所放緩，下半年新房交付及低基數(shù)有望共同催化零售回暖，全年維度看家居板塊業(yè)績有望逐季改善。
中長期看，整家趨勢下行業(yè)集中度提升大勢所趨。23年以來，整裝及整家模式深化，套餐化銷售占比持續(xù)提升，龍頭憑借規(guī)模及供應(yīng)鏈優(yōu)勢在整家化競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，高性價比的套餐模式令中小品牌過往的價格優(yōu)勢逐漸減弱，行業(yè)進入洗牌期。
前期地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)走弱下板塊悲觀情緒蔓延，我們認為低估值下家居板塊布局機會已現(xiàn)。推薦：【顧家家居】23PE17X，內(nèi)銷推行一體化整家多品類放量，外銷隨海外產(chǎn)能釋放已率先修復(fù)；【索菲亞】23PE11X，整裝及米蘭納進入放量期，門窗衛(wèi)浴布局深化整家戰(zhàn)略；【志邦家居】23PE15X，增長穩(wěn)健，整裝占比迅速提升，全國進程持續(xù)推進；關(guān)注：【敏華控股】FY24PE7X，估值性價比高，內(nèi)銷修復(fù)穩(wěn)健。
造紙：持續(xù)看好特種紙及生活用紙漿價彈性兌現(xiàn)。本周闊葉漿現(xiàn)貨價格回落（-1.43%），針葉漿持平。
外盤報價方面，Suzano公布新一輪報價，桉木漿7月報價上漲30美元/噸。
成品紙方面，雙膠紙、銅版紙、白卡紙、生活用紙原紙價格周漲跌幅分別為-2.03%、0%、-1.6%、-0.53%。
文化紙?zhí)幱诘境袎哼\行，紙漿需求端偏弱運行，外盤報價小幅上浮影響有限，我們判斷紙漿仍將低位運行。重點關(guān)注特種紙及生活用紙利潤彈性釋放，關(guān)注：【華旺科技】、【中順潔柔】。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)政策變動、測算結(jié)果偏差、研報使用信息更新不及時、歷史規(guī)律失效等風(fēng)險。
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